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但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，网络则会导致通胀上升、货币贬值。在伦敦经济学院，届未将开我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、届未将开默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

网络我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。从公司资本结构的微观基础出发，届未将开我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，届未将开1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。由此可见，网络我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

届未将开日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。与之相类似的是，网络有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

届未将开本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，网络即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），网络而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。在面临金融危机时，届未将开这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

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按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，网络LOLR）救助法则（白芝浩规则，网络Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，届未将开同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。